Co naše portfolio?

V září jsme se drželi stanoveného kurzu z předešlých měsíců: žádná realizace zisků, žádné pákové obchody a žádné změny ve složení spotového portfolia. Pokud něco funguje, není důvod to měnit. Naše expozice tak zůstala nad 90 % v BTC, ETH a vybraných altcoinech. Jako obvykle jsme posunuli úrovně stop-lossu opatrně výše pod nové úrovně supportu, abychom ochránili nashromážděné zisky, ale zároveň poskytli rostoucímu trendu dostatek prostoru k pohybu. A protože jsme v září neuzavřeli žádné pozice, tento měsíc StayKing nebude rozdělovat žádné PBX – distribuujeme pouze realizované zisky z uzavřených obchodů, stejně jako jsme zdůraznili již dříve v létě.

Shrnutí vývoje v září 2025 

Pokud se podíváme na souhrn našich pozic, všechny si vedou docela dobře.

Rozmezí, ve kterém se bitcoin (BTC) obchoduje se udrželo, cena na konci třetího čtvrtletí byla i přes propad v polovině měsíce stále silná. BTC strávil měsíc oscilací převážně mezi 108 000 USD až 118 000 USD, přičemž na konci měsíce uzavřel na ceně 114 048 USD.

V průběhu měsíce bylo lokální minimum kolem 108 400 USD a lokální maximum kolem 117 900 USD (18. září). V delším časovém horizontu uzavřelo třetí čtvrtletí stále na rekordní úrovni nebo blízko ní, čímž se zachoval vzestupný trend. Naše pozice je proto v pohodlné situaci s mírným otevřeným ziskem a čeká na další vzestup.

Ethereum (ETH) bylo v září nestabilní kvůli proměnlivým tokům z a do ETF, ale struktura trhu se zdá být neporušená. Pokud společnosti považují "obchod na růst" bitcoinů za příliš přeplněný, můžou se přesunout právě k ETH.

ETH uzavřelo měsíc na 4 144 USD. Prudký propad 25. září (nejhorší den měsíce) se časově shodoval s výrazným týdenním nárůstem odlivů z amerických spotových ETF. Klíčové je, že se hladinu 4000 USD podařilo udržet. Naše pozice je tedy v dobré kondici a připravena na ještě větší vzestupný trend.

Solana (SOL) si užívá šeptandy o brzkém schválení ETF, ale prozatím se obchoduje v širokém rozmezí 191 až 253 USD a září uzavřela poblíž 209 USD. Americká komise pro cenné papíry SEC navíc během měsíce prodloužila lhůty pro přezkoumání žádostí a když k tomu připočteme americký vládní shutdown, celý harmonogram schvalování se možná tak bude muset posunout.

Chainlink (LINK) po silném létě konsoliduje. LINK strávil září v pásmu 20–26 USD. Narativ zůstal zakotven v rozšiřování integrace služeb Chainlinku do tradičních finančních systémů.

Binance coin (BNB) zaznamenal velmi pěkný růst díky zvedající se aktivitě na Binance smart chain blockchainu a taky díky růst uživatelů, která přinesla také nárůst ceny. BNB se v současné době poprvé v historii obchoduje za více než 1000 USD.

Všechny tyto altcoiny v našem portfoliu si vedou dobře, přičemž BNB si vede dokonce výjimečně dobře. Je důležité ale říct, že jsou také nejvíce náchylné k hlubším poklesům ve srovnání s bitcoinem. Všechny naše pozice jsou připraveny na potenciální pokles cen pomocí ochranných stop loss příkazů, které by se díky tomu i tak ukončily se ziskem. I když bychom samozřejmě mnohem raději viděli pokračování rostoucího trendu.

Co se týče výhledu do budoucnosti, nadále uvažujeme spíše ve scénářích než v jednorázových prognózách a specifických časových, nebo cenových bodech. Úrovně níže jsou tedy spíše zóny, nikoli přesné hodnoty.

Pokračování růstu k 130 000 USD

BTC: Pevné týdenní uzavření nad 118,5–120 000 USD by vrátilo předchozí zónu ATH (~124–125 000 USD) zpět na palubu a otevřelo prostor pro nesmělý pohyb směrem k 130–135 000 USD později ve 4. čtvrtletí. ETH by pravděpodobně následovalo, pokud by se vrátilo na 4 450–4 650 USD, čímž by se tato úroveň rezistence proměnila v support. Jedním z dlouhodobých pozitivních faktorů jsou nižší úrokové sazby v USA. A pokud se zvýší chuť k riziku, budeme sledovat, zda se čisté přílivy ETF z konce měsíce zopakují na začátku října.

Obchodování "do strany" (prozatím náš základní scénář)

BTC by v takovém případě delší dobu konsolidoval do strany, dokud tento směr nerozbije nějaký katalyzátor (makroekonomické události jako například slabá výkonnost ekonomiky během shutdownu).

ETH by tak kolísalo mezi 3,8–4,4 tis. USD, protože toky ETF by se střídali mezi odlivy a přílivy.

U altcoinů by na trhu probíhala spíš rotace likvidity od jednoho k druhému podle toho, kdo vyhlásí zrovna větší novinku.

Hlubší pokles (rizikový scénář)

Pokud BTC ztratí hladinu 108 000 USD na týdenním grafu, riskuje rychlý pokles na podporu 102–105 000 USD. ETH by se tímpádem pravděpodobně vrátil někde na 3700 USD. V tomto scénáři altcoiny (SOL, LINK, BNB) obvykle zaostávají za BTC o dalších 5–15 procentních bodů při poklesech.

Makroekonomická situace: Fed uvolňuje měnovou politiku, zatímco trhy očekávají obrat

Není tajemství, že Bitcoin se už dlouho neobchoduje jenom v rámci své vlastní bubliny a tak na jeho cenu má vliv zejména makroekonomická situace ve světě. V polovině měsíce americký Federální rezervní systém provedl široce očekávané snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, čímž se cílové rozmezí snížilo na 4,00–4,25 %.

Jednalo se o druhé snížení sazeb v tomto roce a první od konce jara, což potvrdilo, že měnová politika se rozhodným způsobem posunula směrem k uvolnění. Představitelé Fedu naznačili další snížení sazeb– na čtvrté čtvrtletí byly naplánovány dvě další čtvrtprocentní snížení – s odkazem na oslabení trhu práce a zpomalení růstu zaměstnanosti jako hlavní důvody. Předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil rostoucí rizika nezaměstnanosti a poznamenal, že podle nejnovějších údajů byl růst mezd nižší než úroveň rentability, což opravňuje k uvolněnějšímu postoji. "Holubičí" postoj byl posílen ochlazením inflace (kolem ~2,7 % meziročně na konci léta) a rostoucím politickým tlakem na uvolnění politiky. Zejména prezident Donald Trump, který nastoupil do úřadu na začátku roku 2025, otevřeně volá po výraznějších škrtech a dokonce se pokusil otřást vedením Fedu, aby urychlil uvolnění měnové politiky. (A to otřást je ještě mírný výraz, on doslova veřejné šikanuje Jerome Powella.) Ačkoli Fed nešel tak daleko, jak si někteří přáli (napr. nový guvernér jmenovaný Trumpem nesouhlasil a byl pro hlubší snížení o 50 bazických bodů), směr je jasný: éra zpřísňování skončila a podmínky přístupu k likviditě by se měly postupně uvolnit.

Tyto protichůdné tendence se promítly do vyšší volatility kryptoměn. V dnech kolem zasedání Fedu 17. září zaznamenaly bitcoin a další kryptoměny rychlé pohyby, protože obchodníci analyzovali dopady uvolnění měnové politiky. V polovině měsíce trh s bitcoiny ztratil zhruba 8 % v rámci obecného ústupu od rizika. Během propadu v polovině září bylo likvidováno více než 1,7 miliardy dolarů v pákových kryptoměnových pozicích, což naznačuje, že mnoho obchodníků bylo zaskočeno.

Koncem září se však objevily známky toho, že bouře pominula. Holubičí výhled Fedu (s pravděpodobným dalším snížením sazeb v říjnu a prosinci) posílil střednědobý optimismus ohledně rizikových aktiv, včetně kryptoměn, protože nižší sazby historicky podporují spekulativní investice. Jednoduše řečeno, více peněz znamená větší ochotu riskovat.

Prolomení zářijové kletby

Zní to trochu melodramaticky, ale opravdu z historického hlediska je září pro bitcoin strašákem – jediným měsícem, který v minulých cyklech spolehlivě přinášel záporné výnosy. Rok 2025 však konečně scénář obrátil. Bitcoin zdaleka nebyl „Rektemberem“, ale tento měsíc skončil výrazně výše a vzdoroval sezónnosti jedním ze svých nejlepších zářijových výkonů v historii. To je pozoruhodné vzhledem k tomu, že v průměru bitcoin v září i během býčích trhů ztrácí 5–8 %.

Skutečnost, že BTC udržel zisky, místo aby podlehl obvyklému podzimnímu propadu, byla významným psychologickým vítězstvím pro býky a signalizuje zásadní změnu ve struktuře trhu.

Pevnou pozici bitcoinu podpořilo několik faktorů. Za prvé, nabídka dlouho nebyla tak nízko. Více než 72 % BTC v oběhu je nyní klasifikováno jako nelikvidní – drženo mimo burzy v dlouhodobých peněženkách –, což je nejvyšší podíl v historii bitcoinu. Jinými slovy, víc než tři čtvrtiny bitcoinů nejsou k dispozici k prodeji, což vede k nedostatku nabídky a směruje k tzv. supply squeeze.

Zadruhé, institucionální a korporátní poptávka je silná. Společnosti jako Strategy (dříve MicroStrategy) pokračovaly v navyšování svých rezerv – držba společnosti Strategy dosáhla v polovině roku téměř 640 000 BTC – a řada bitcoinových ETF produktů zaznamenala prudký nárůst přílivu kapitálu. Tito kupující s hlubokými kapsami se nenechávají ovlivnit sezónními trendy; jejich systematické hromadění a nové investiční nástroje (jako spotové ETF, nebo DATs - společnosti zaměřené jenom na hromadění bitcoinu) změnily charakter trhu. Toky ETF se staly klíčovým faktorem ovlivňujícím cenový vývoj bitcoinu, přičemž změny v držení ETF vysvětlují historicky nejvyšší podíl na pohybech BTC.

Tržní sentiment kolem bitcoinu zůstal optimistický navzdory volatilitě a občasným stížnostem na krypto twitteru. Skutečnost, že BTC v srpnu dosáhl nového historického maxima (překonal svůj vrchol z roku 2021), udržela optimistický narativ neporušený. Konsolidace v září byla vnímána jako zdravá pauza po tomto průlomu.

Zapojení podniků

Snad nejvýraznější statistikou je, že veřejné společnosti nyní společně drží ve svých rozvahách přes 850 000 BTC – asi 4 % celkové nabídky –, což signalizuje silnou důvěru v bitcoin jako dlouhodobou hodnotu. Dokonce i Tesla si ponechala svých cca 10 500 BTC. Do boje se zapojili i noví účastníci: v červenci a srpnu nové společnosti jako SharpLink Gaming způsobily rozruch tím, že nashromáždily více než 280 000 ETH jako pokladní aktivum, a dokonce i CEA Industries oznámila, že drží BNB (Binance Coin) jako rezervu, což podivně způsobilo, že její akcie po této zprávě vzrostly o 800 %.

Jedním z nejdůležitějších a nově se objevujících témat jsou stablecoiny. Téměř každá velká finanční skupina, společnost, fintechový startup nebo banka zvažuje spuštění vlastního stablecoinu nebo jej již má v oběhu. Circle, Tether, MakerDAO, Paxos, Crypto.com, Kraken, PayPal, Société Générale, Fiat Republic, Revolut, Standard Chartered, Plasma, Hyperliquid, World Liberty Financial, Mastercard, Visa, MoonPay, Cloudflare, Stripe a mnoho, opravdu mnoho dalších vstupují na hřiště stablecoinů, aby se uchytili na tomto rychle se rozvíjejícím trhu.

Snad nejambicióznější institucionální projekt, který byl zveřejněn v září, pochází ze srdce evropského bankovního sektoru. 26. září italská UniCredit a osm dalších významných evropských bank (včetně ING, KBC, Danske Bank a dalších) oznámily vytvoření konsorcia, které má za cíl uvést na trh stablecoin denominovaný v eurech na blockchainu. Tento navrhovaný „Bankcoin“ – jehož zavedení se očekává v roce 2026 v souladu s plnou regulací MiCA – má být celoevropským standardem digitálních plateb, který bude v poměru 1:1 krytý rezervami v eurech. Tradiční banky přímo vytvářejí kryptoměnu, aby mohly konkurovat soukromým stablecoinům a využít efektivitu blockchainu. Výslovně to formulovaly jako snahu poskytnout evropskou alternativu ke stablecoinům denominovaným v USD a vytvořit společnou digitální platformu v eurech pro přeshraniční platby. Pro kryptoměnové trhy je poselství jasné – velké finanční instituce vidí hodnotu v kryptotechnologiích a nechtějí zůstat pozadu. I když se stablecoiny nezavedou okamžitě, plánování a veřejné závazky představují velký krok k legitimizování kryptoměn v konvenčním bankovnictví. Mohlo by to také předznamenat větší institucionální likviditu kryptoměn denominovaných v eurech, což by mohlo rozšířit trh nad rámec jeho dosavadní základny zaměřené na USA. A co si budeme říkat, moct využívat v Defi i jiné stablecoiny než ty dolarové je z pohledu evropského projektu jakým je Probinex opravdu klíčové.

Zostřuje se boj o vliv mezi platformami derivátů

Jedním z nejzajímavějších vedlejších příběhů roku 2025 je bitva mezi platformami pro obchodování.

kryptoměnových derivátů, zejména v sektoru on-chain, nebo chcete li "DeFi Perps". V září dosáhla tato konkurence vrcholu, když noví hráči s nejmodernějšími technologiemi vyzývali jak stávající DeFi protokoly, tak i centralizované burzy na jejich vlastním území. Závod o to, kdo nabídne obchodníkům nejrychlejší, nejlikvidnější a nejbohatší platformu pro deriváty je opravdu v plném proudu.

V centru tohoto boje stojí Hyperliquid, protokol, který se v uplynulém roce dostalo do popředí. Hyperliquid je decentralizovaná burza (DEX) pro obchodování futures, která funguje na vlastním přizpůsobeném blockchainu, optimalizovaném pro rychlost. Je to doslova gigant: v září ovládal Hyperliquid přibližně 38 % celého segmentu trhu a od začátku roku neklesly jeho m. Jen v červenci 2025 dosáhl Hyperliquid na své platformě ohromujícího objemu obchodů ve výši 319 miliard dolarů, čímž překonal všechny dosavadní rekordy v obchodování s DeFi. Pro představu, tyto objemy se vyrovnaly nebo dokonce překonaly objemy kryptoměnových futures některých tradičních centralizovaných burz.

Konkurence je však nemilosrdná. Obchodování s deriváty na pákovém efektu generuje mnoho opakujících se poplatků, které se rychle hromadí a dělá tak tento biznis hodně výděčným, takže mnoho hráčů se přesouvá do tohoto prostoru, který byl dříve obsazen centralizovanými velkými subjekty. Lighter, Aster, Pacifica, Hyperliquid, Variational, EdgeX, Extended, Backpack, Paradex, Reya, Ostium, Vest, Sunperps, Ranger, Avantis, BasedOneX To jsou některé z decentralizovaných obchodních platforem, kde mohou uživatelé obchodovat. Ale buďme upřímní – velká část tohoto objemu je jen umělé obchodování za body a airdropy. Velkou otázkou je, kolik z nich si udrží zákazníky, až dojdou odměny a pobídky?

Výhled dopředu

Ve čtvrtém čtvrtletí se pozornost přesune na to, zda bitcoin dokáže rozhodujícím způsobem překonat hranici odporu 125 000 USD, zda spotové ETF etherea udrží příliv kapitálu, aby posunuly ETH nad 5 000 USD, a jak rychle regulační orgány v USA a pro nás klíčově zejména v Evropě splní své sliby. Pokud byl září nějakým vodítkem, poslední čtvrtletí roku 2025 by mohlo přinést jak průlomový růst, tak nové strukturální změny. Navíc pokud bude nadále docházet k naředění světových měnových zásob (a to téměř určitě bude), udržitelé hodnoty jako zlato a bitcoin a spekulativní aktiva jako kryptoměny mají velikou šanci, že zažijou téměř parabolický růst.