Co naše portfolio?

Po silném vzestupném trendu na začátku října jsme v polovině měsíce čelili opravdu výraznému tržnímu propadu.

Bezprecedentní volatilita 10.–11. října – největší jednodenní propad kryptoměn v historii – nás vedla k zajištění zisků a ochraně kapitálu. V říjnu jsme neotevřeli žádné nové obchody, ale naopak jsme uzavřeli všechny naše otevřené pozice (některé prostřednictvím automatických ochranných příkazů stop-loss, jiné ručně), když se trh obrátil. To znamená, že naše celková expozice v portfoliu, která byla kolem 90 %, klesla v polovině měsíce prakticky na nulu a aktuálně držíme stablecoiny.
Důležité je, že všechny naše pozice byly uzavřeny se ziskem, a to i při tak turbulentním trhu.

V souladu s našimi pravidly část těchto realizovaných zisků po odečtení provozních nákladů rozdělujeme účastníkům věrnostního programu StayKing.

Za měsíc říjen tak rozdělujeme 2 834 449 PBX v hodnotě 41 342.36 USD z toho přispělo zářijové Earnio.

Shrnutí vývoje za říjen 2025 

Pokud se podíváme na souhrn našich pozic, každá z nich nakonec přinesla pozitivní výsledky:

Bitcoin (BTC) nejdříve dosáhl nových historických maxim, než náš systém řízení rizik otestoval bleskový propad. BTC 6. října vzrostl na přibližně 126 000 USD, poháněn silnými institucionálními přílivy, ale v polovině října přišel náhlý šok, když překvapivé oznámení amerického prezidenta Donalda Trumpa o clech vyvolalo vlnu panických prodejů (reuters.com). Je pozoruhodné, že BTC se i tak podařilo uzavřít měsíc na úrovni téměř 110 000 USD a udržet se nad klíčovou šestimístnou podporou. Díky stop-lossu nastavenému pod cca 108 000 USD jsme během této volatility uzavřeli náš obchod s BTC s rozumným ziskem. V současné situaci bitcoin trpí prodejním tlakem a ztratil support na úrovni 108 000 USD, přičemž obchodníci doufají, že psychologická úroveň 100 000 USD vydrží.

Ethereum (ETH) rovněž zaznamenalo divoké výkyvy. Na začátku měsíce ETH stoupalo k úrovni 4 000 USD, ale během turbulencí mírně zaostávalo za bitcoinem. Stejný propad v polovině měsíce srazil ETH z úrovně ~4 300 USD na zhruba 3 400 USD (reuters.com). Do konce října se Ether zotavil zpět nad 4 000 USD, čímž potvrdil podporu tržní struktury na této psychologické hranici. Naši pozici v ETH jsme také uzavřeli se ziskem, protože naše opatření proti riziku zajistila, že jsme i přes výkyvy dosáhli zisku. Cena ETH se aktuálně propadá, i když fundamentálně to – jako nejsilnější smart-contractová platforma – rozhodně nemá rozkročeno špatně.

Solana (SOL) zaznamenala významnou volatilitu a klasický případ „Buy the rumor, sell the news“ („Nakupuj, když se o věci šeptá, prodávej, když nastane“). SOL se na začátku října v rámci obecné kryptoměnové euforie vyšplhala nad 250 USD (koncem září dosáhla několikaměsíčního maxima kolem 253 USD). Během propadu však byla zasažena obzvláště tvrdě – Solana krátce klesla přibližně o třetinu, s minimy kolem 170 USD (na některých burzách až kolem 160 USD), než našla support. Za zmínku stojí, že na konci října byly v USA spuštěny vůbec první spotové ETF na SOL. Navzdory vysokým očekáváním (a solidnímu počátečnímu objemu obchodů v den spuštění) tento katalyzátor nevyvolal trvalý růst. Sentiment je podpořen skutečností, že institucionální produkty pro SOL jsou nyní realitou – ale vzhledem k nejistotě bylo rozumné zajistit zisky, a proto jsme po uzavření pozice ji znovu neotevřeli – a vypadá to, že správně, protože cena Solany dál klesá a už prorazila i cenu 160 USD.

Chainlink (LINK) byl během léta výjimečně výkonný a ačkoli se mu nevyhnuly říjnové turbulence, pro nás skončil jako úspěšný obchod. Navzdory přibližně rovnoměrnému pohybu v tomto čtvrtletí byla naše dlouhodobá pozice LINK uzavřena se ziskem (před poklesem byla v zelených číslech a naše zvýšená stop-loss hladina zajistila, že jsme vystoupili nad naší vstupní cenou). Tento výsledek potvrzuje naši strategii zaměřit se na fundamentálně silné altcoiny – i přes vysokou volatilitu poskytly zisky LINK za třetí čtvrtletí (asi +30 % v daném čtvrtletí) určitou rezervu. Nadále věříme v dlouhodobou hodnotu Chainlinku v oblasti oracle, ale vzhledem k nedávné nestabilitě bylo realizování zisku rozumným rozhodnutím.

Binance Coin (BNB) byl pravděpodobně hvězdou našeho portfolia a během chaosu prokázal pozoruhodnou odolnost. Utrpěl mnohem mírnější jednodenní pokles než většina altcoinů (z nichž mnohé zaznamenaly propady o 30–80 %), což podtrhuje silnou poptávku po BNB i v turbulentních dobách. To, co následovalo, bylo ještě působivější: jak se trh zotavil, BNB vystoupalo na nové historické maximum přibližně 1 370 USD do 13. října. Naši pozici v BNB jsme uzavřeli se značným ziskem a zachytili jsme zisky z tohoto mimořádného růstu, i když z celkového hlediska to byla nejmenší pozice co do velikosti.

Všechny tyto pozice byly uzavřeny se ziskem, ale obrovský krach v polovině října však byl jasným připomenutím, že altcoiny mohou být v období poklesu volatilnější a zranitelnější – jak jsme již dříve varovali, mnoho altcoinů během poklesu výrazně zaostávalo za bitcoinem (často o dalších 10–20 procentních bodů). A když šílenství dosáhlo vrcholu, likvidita některých altcoinů doslova zmizela z burz a ty se na několik hodin propadly i o více než 90 %. Díky našemu proaktivnímu řízení rizik (postupné zpřísňování úrovní stop-loss při růstu cen) se nám podařilo ochránit naše zisky, když se trh obrátil. S odstupem času bychom vždy upřednostnili, aby vzestupný trend pokračoval bez přerušení, ale když jsme čelili historickému jednodennímu propadu, upřednostnili jsme stabilitu a ochranu kapitálu. Prozatím jsme se rozhodli stáhnout, abychom ochránili hotovost, a nové pozice zatím neplánujeme otevírat, vzhledem k vysoké volatilitě.

Řízení portfolia v Probinexu totiž podléhá naší nejdůležitější zásadě ze všech, kterou bych definoval asi nějak takto: „Kapitál Probinexu je primárně určený pro rozvoj projektu a obchodování s tímto kapitálem je pouze vedlejší aktivitou, která sloužit k rozvoji, ale nesmí ho ohrozit.“

S ohledem na budoucí vývoj stále uvažujeme spíše ve scénářích než v jednorázových prognózách.
Po krachu v půlce října se trh stabilizoval a začal se zotavovat. Výprodej byl zhoršen strukturálními faktory (problémy s likviditou, neaktivní market makeři, …), které ukázali, že i když se trh tváří vysvěle, stale trpí na neduhy typické pro začínající odvětví.

Do budoucna představuje listopad a další měsíce zajímavou situaci. Historicky patří poslední dva měsíce roku k nejsilnějším pro kryptoměny. Pokud trh skutečně vypláchl všechny zapákované obchody, tento pročištěný trh by mohl umožnit obnovený růst. Na druhou stranu říjnový propad podtrhl doslova strukturální problémy (řídká likvidita na některých burzách, nedostatečná pravidla pro market makery, …), jak citlivé jsou kryptoměny na geopolitické zprávy; jakékoli nové obavy z cel nebo makroekonomické šoky (např. překvapivé ekonomické údaje nebo kroky centrální banky) by mohly vyvolat další vlnu volatility. Navíc po tomto šoku mohou obchodníci rychleji realizovat zisky a již nyní pozorujeme snižování rizika napříč trhem, které tlačí ceny dolů.

Celkově vstupujeme do listopadu bez aktivních obchodů se zaměřením na zachování kapitálu v tomto nejistém prostředí.

Shrnutí makroekonomické situace na kryptotrhu a klíčové události za říjen

Krypto tradeři nazývají měsíc říjen „Uptober“, slovní hříčkou z anglického October, která vyjadřuje, že v říjnu ceny typicky nahoru. Říjen 2025 v tomto ohledu ale nejspíš optimistická očekávání zklamal. Místo nových maxim přinesl tento měsíc v polovině měsíce bleskový propad a výrazně zvýšenou volatilitu.

Fed opět uvolňuje měnovou politiku, ale jenom opatrně

Americká centrální banka (Fed) na svém zasedání koncem října opět snížila úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, čímž se cílové rozmezí snížilo na 3,75 %–4,00 % (zpráva o říjnovém rozhodnutí Fedu). Jednalo se o druhé snížení sazeb Fedem v tomto roce, což byl očekávaný krok, který byl naplánován již v zářijových prognózách Fedu.

Toto rozhodnutí bylo zvláštní tím, že bylo přijato uprostřed měsíčního uzavření federální vlády (shutdownu), které politikům znemožnilo získat nové ekonomické údaje, jako jsou zprávy o zaměstnanosti a inflaci . Předseda Fedu Jerome Powell uznal, že chybějící data ztěžují vytváření realistických prognóz, a situaci přirovnal k „jízdě v mlze“, která vyžaduje opatrnost.

Říjnové snížení sazeb skutečně vyvolalo neobvyklé neshody uvnitř Fedu – jeden guvernér chtěl hlubší snížení o 0,50 %, zatímco jiný upřednostňoval žádné snížení. Powell poukázal na „silně odlišné názory“ na to, zda v prosinci opět snížit sazby, a naznačil, že další uvolnění není „předem rozhodnutou záležitostí“, pokud inflační trendy nebo chybějící data radí trpělivost.

Zkrátka, říjen posílil holubičí obrat Fedu, ale také přinesl nejistotu ohledně toho, jaké další uvolnění nás čeká.

Šok z obchodní války vyvolal rekordní bleskový propad kryptoměn

V polovině října došlo k jednomu z nejprudších propadů kryptoměnového trhu v historii, což podtrhuje, jak citlivá jsou digitální aktiva na geopolitické šoky. 10. října zasáhlo globální trhy překvapivé oznámení prezidenta Donalda Trumpa o 100% clu na všechny čínské dovozy (spolu s omezením vývozu kritických technologií) – viz oznámení cla. Vzhledem k tomu, že tradiční trhy byly přes noc uzavřeny, kryptoměny – obchodované 24 hodin denně – nesly okamžitou ránu.

Během několika hodin bylo na burzách smazáno asi 19 miliard dolarů v pákových pozicích. Bitcoin se během pátečního a sobotního propadu zhroutil z přibližně 122 000 dolarů na 104 000 dolarů, což představuje pokles o zhruba 14 %, zatímco ether klesl o více než 12 % na téměř 3 436 dolarů.

Tento bleskový propad po Trumpově hrozbě zavedením cel je rozsahem ztrát nyní největším jednodenním propadem v historii kryptoměn, který překonal i nejhorší dny roku 2020 a kolaps FTX v roce 2022.

Na konci tohoto brutálního víkendu (10.–11. října) se pozice v hodnotě přes 19 miliard dolarů vypařily a sentiment byl silně otřesen. Šok se poněkud zmírnil poté, co představitelé USA a Číny zmírnili rétoriku (Trump později prohlásil, že „všechno bude v pořádku“), což umožnilo bitcoinu odrazit se nad 110 000 USD. Tato epizoda však byla jasným připomenutím, že i uprostřed býčího trhu mohou makroekonomická překvapení prakticky přes noc vyvolat náhlou „krypto zimu“ – byť krátkodobou.

Altcoiny zasáhly tvrději

Menší kryptoměny utrpěly během propadu v polovině měsíce opravdu nadměrné ztráty a poté se jen těžko zotavovaly. V nejhorším 24hodinovém období mnoho altcoinů kleslo až 30 až 80 %.

Například meme token DOGE se v době největší paniky propadl během dne o více než 60 % a Avalanche (AVAX) se propadl o přibližně 70 %, než našel dno. I po částečném zotavení byly škody značné: na konci října byl bitcoin za měsíc nižší přibližně o 5 %, zatímco širší index altcoinů klesl o přibližně 8 %.

Populární mid-capy jako Cardano a Dogecoin zůstaly o více než 20 % nižší než jejich úroveň před propadem. On-chain data naznačují, že během turbulencí došlo k přesunu kapitálu z rizikovějších altcoinů do bitcoinu. Dominance bitcoinu (podíl na celkové tržní kapitalizaci kryptoměn) skutečně vzrostla, protože investoři hledali relativní bezpečnost v nejvíce etablovaném aktivu.

Masakr altcoinů v kombinaci s několika významnými incidenty depegů (odpoutání se ceny tokenu od podkladového aktiva, které má sledovat) tokenů DeFi podtrhl, že navzdory zlepšenému sentimentu na začátku roku může chuť riskovat rychle vyprchat. Na konci měsíce si mnoho altcoinů lízalo rány a účastníci trhu se stali vybíravějšími – upřednostňovali projekty s jasnými fundamenty nebo institucionálním zájmem, zatímco se vyhýbali méně stabilním částem trhu.

Zátěžové testy burzy a poruchy Binance

Říjnový flash crash také odhalil zranitelnost infrastruktury pro obchodování s kryptoměnami, protože několik burz mělo potíže vyrovnat se s extrémní volatilitou. Nejvýraznější problémy se objevily na Binance, největší burze na světě, kde některé tokeny a deriváty při propadu trhu zaznamenaly cenový kolaps. Wrapovaný token Ethereum (wBETH) na Binance překvapivě klesl o 88 % pod svou hodnotu (obchodoval se pod 450 USD, i když ETH, které má kopírovat, bylo ~3 800 USD) a jeho staked token Solana (BNSOL) klesl na téměř pětinu své zamýšlené hodnoty, která má zase kopírovat Solanu.

K těmto odchylkám došlo, když systémy Binance byly pod velkým zatížením a market makeři a arbitrážníci nedokázali získat přístupy k burze, aby mohli aktivně vyrovnávat cenové hladiny.

Binance nakonec ale převzala odpovědnost za poruchy platformy a oznámila kompenzační plán pro uživatele, kteří utrpěli ztráty v důsledku technických poruch (na rozdíl od běžných pohybů na trhu). Binance uvedla, že celkem rozdělí přibližně 283 milionů dolarů mezi postižené zákazníky a zavede také nová bezpečnostní opatření, jako je úprava vzorců pro stanovení cen svých wrapovaných tokenů a častější kontrola rizik.

Rozsah celé této události, od propadu trhu až po úplné zřícení cen některých specifických tokenů, které měly být „bezpečné“ z hlediska jejich fungování co do mechaniky určování ceny, však sloužil jako varovný signál. Ukázal, že i špičkové burzy mohou čelit scénářům „bleskového krachu“, kdy technická infrastruktura a poskytování likvidity čelí silnému tlaku, což posiluje potřebu robustních ochranných opatření s postupným zráním kryptoměnového trhu. Zcela upřímně to taky ale odpovídá i o nevyzrálosti kryptoměnového odvětví. Jeden by očekával, že podobné situace v odvětví, kde máme ETF, investiční společnosti a regulované entity, už nebudou nastávat.

Spuštění spotových ETF altcoinů uprostřed regulačních změn

V rámci milníku pro přijetí do mainstreamu debutovalo koncem října několik spotových ETF pro nejvýznamnější altcoiny, čímž se boom kryptoměnových ETF rozšířil i mimo bitcoiny a ether. NYSE a Nasdaq dokonce ohromily pozorovatele zveřejněním seznamu čtyř nových spotových kryptoměnových ETF (včetně fondů sledujících Solanu, Litecoin a Hederu), které mají zahájit obchodování, a to i přesto, že SEC byla během uzavření americké vlády z velké části offline – listingy a detaily. Tyto produkty navázaly na loňské ETF BTC a ETH a dokonce zavádějí funkce, jako jsou odměny za staking. Okamžitým dopadem je širší přístup na trh: investoři nyní mohou získat regulovanou expozici vůči širšímu koši digitálních aktiv prostřednictvím tradičních brokerských účtů, což potenciálně přivede nový kapitál. Z dlouhodobého hlediska signalizuje toto regulační zelené světlo pro ETF altcoinů významnou změnu v politice – nové „generické“ standardy SEC pro listing. Rozhodnutí SEC zjednodušit schvalování – umožnit určitým kryptoměnovým fondům spuštění podle obecných standardů – „otevřelo stavidla“ pro tento sektor. Odráží to rostoucí pohodlí orgánů s kryptoměnami ve finančním mainstreamu. Celkově lze říci, že říjnové spuštění ETF altcoinů znamená novou kapitolu integrace mezi kryptoměnami a Wall Streetem, což podtrhuje, že zrání této třídy aktiv je v plném proudu. Na druhou stranu je na místě otázka, že pokud uznáme, že je krypto připravené pro Wall Street, ještě je stále otázné, jestli je Wall Street připravená na krypto.