Co naše portfolio?

Listopad 2025 byl jeden z nejhorších měsíců pro kryptoměny v posledních letech. Ceny zaznamenaly prudký pokles napříč celým spektrem, smazaly dokonce většinu předchozích zisků za tento rok. Bitcoin například ztratil během tohoto měsíce více než 18 000 dolarů na hodnotě, což představuje jeho nejhorší měsíční ztrátu od propadu v květnu 2021. Od svého vrcholu klesl BTC po nejnižší dno uprostřed m ěsíce dokonce o přibližně o 33 %, což byl dramatický pokles, který znervóznil i dlouhodobé investory. Ethereum a další významné kryptoměny také nezůstaly ušetřeny – ether v listopadu klesl o více než 20 % (což byl jeho největší pokles od začátku roku 2024) a v mnoha případech ještě více propadly i rychle rostoucí altcoiny. Na konci měsíce byly grafy zaplaveny červenou barvou a byly testovány roky staré úrovně podpory. Rychlost poklesu, s dvoucifernými procentními ztrátami během několika dní, naznačovala, že trh je v plném ústupu.

Chaos, který vypukl v říjnu, pokračoval i v listopadu, čímž se prodloužila sestupná spirála trhu a potvrdilo se, že propad z předchozího měsíce nebyl ojedinělým šokem, ale začátkem hlubšího strukturálního resetu. Poté, co největší likvidace v historii kryptoměn donutila obchodníky konečně čelit tomu, jak nebezpečně byli vystaveni riziku, přinesl listopad druhou vlnu bolesti. Likvidita se vypařila, sentiment se zhroutil a chuť riskovat na globálních trzích minimálně dočasn ě zamrzla. V polovině měsíce se investoři stále více obávali, že očekávané snížení sazeb se nemusí uskutečnit, a přestože trh zoufale započítával budoucí uvolnění, prostředí se stalo toxickým pro jakoukoli formu spekulace na long. K tomu přidejte rostoucí geopolitickou nejistotu spojenou s Venezuelou a listopad se vyvinul v prostředí, kde byla opatrnost nejen doporučována, ale přímo nezbytná.

V tomto makroekonomickém kontextu jsme se rozhodli zcela opustit trh a neotevírat žádné pozice.

Náš kapitál je od října zcela stažen a ukázalo se, že to bylo jedno z nejsilnějších strategických rozhodnutí poslední doby.

Vzhledem k tomu, že v listopadu nebyly provedeny žádné obchody a náš kapitál byl stažen z trhu, nebudou účastníkům programu Stayking distribuovány žádné tokeny PBX.

Shrnutí vývoje za listopad 2025 

Nejvýraznějším rysem listopadu bylo náhlé zintenzivnění snižování rizika. Obchodníci, kteří přežili říjnový šok, se pokusili na začátku měsíce znovu vstoupit na trh, ale narazili na neúprosný prodejní tlak, který potrestal každý předčasný pokus o nákup na dně. Nabídka stablecoinů se snížila, což je jasným znamením úniku kapitálu z ekosystému.

Fondy a institucionální subjekty, které byly v předchozích rally agresivními kupci, se staly čistými prodejci a rychle vyprodávaly své pozice, protože volatilita nechtěla ustoupit. Výsledkem byl trh bez důvěry, struktury a hloubky.

Z technického hlediska potvrdil bitcoin rozhodující obrat trendu. Poté, co se mu nepodařilo znovu získat úroveň 100 000 USD, prolomil BTC svou dlouhodobou vzestupnou strukturu a překonal úrovně supportu, které se držely více než rok. 50denní klouzavý průměr překročil 200denní a vytvořil klasický death cross, který historicky předchází dlouhodobějším klesajícím trendům. Když BTC ztratil hranici 90 000 USD, trh ještě víc zpanikařil a zrychlil směrem níž. Technicky vzato graf vyslal jasný signál: býčí struktura byla alespoň dočasně prolomena a nemělo smysl nakupovat, dokud se situace nevyjasní.

Škody mimo Bitcoin byly ještě brutálnější. Altcoiny zaznamenaly kaskádové výprodeje, protože likvidita opustila ekosystém. Solana, která na začátku roku vykazovala vynikající výkon, utrpěla jeden z nejstrmějších poklesů; měsíce zisků byly smazány během několika seancí. Tyto poklesy nebyly běžnými korekcemi trhu – byly to pády způsobené kapitulací, které byly poháněny odbouráváním pákového efektu, deficitem likvidity a mizející důvěrou.

To vše potvrzuje, jak silná byla naše pozice. Ochrana kapitálu je během euforických fází často podceňována, ale listopad dokázal, proč zůstává základem dlouhodobé výkonnosti.

Růst výnosů a obavy z recese otřásají trhy

Výnosy dluhopisů v listopadu neočekávaně vzrostly, což vyvolalo nové obavy z recese na finančních trzích. Investoři začali být nervózní, že Federální rezervní systém by mohl odložit nebo dokonce zrušit dlouho očekávané snížení sazeb, protože vyšší dlouhodobé výnosy hrozily zpřísněním finančních podmínek. Výnosy amerických státních dluhopisů vystoupaly na několikaměsíční maxima, což vyvolalo obavy, že pokud úrokové sazby zůstanou déle na vysoké úrovni, může dojít ke zpomalení ekonomického růstu. Tento výnosový šok otřásl akciemi i kryptoměnami a v nejistotě došlo k výprodeji rizikových aktiv.

Navzdory nervozitě predikční trhy signalizovaly, že obchodníci stále očekávají snížení sazeb podle plánu. Na Polymarketu, populární platformě pro predikce v oblasti kryptoměn, se kurzy na prosincové snížení sazeb Fedu téměř nezměnily, přičemž sázkaři přiřazovali zhruba 90% pravděpodobnost snížení o čtvrt procentního bodu na nadcházejícím zasedání FOMC.

Jinými slovy, i přes přítomnou volatilitu se tradeři shodli, že Fed bude pokračovat v uvolňování. Tato divergence zdůraznila křehkou náladu: ekonomický pesimismus vzrostl natolik, že vyděsil trhy, ale většina prognostiků (nebo sázkařů, podle toho jestli považujete predikční trhy za vědu, nebo gambling) se pevně drží názoru, že recesí vyvolaná změna politiky je na spadnutí. Výsledkem bylo napjaté tahání mezi strachem a optimismem – strachem, že Fed by mohl pozastavit uvolňování, versus optimismem, že snížení sazeb je stále ve hře.

Rekordní odliv z bitcoinových ETF zesiluje výprodej

Kryptoměnové trhy byly v listopadu zasaženy dvojitým úderem: nejenže ceny klesaly, ale investiční fondy zaznamenaly masivní odliv kapitálu. Ve skutečnosti bitcoinové ETF zaznamenaly rekordní odliv kapitálu, což prodejní vlnu ještě zhoršilo. Americké spotové bitcoinové burzovní fondy zaznamenaly v listopadu čistý odliv kapitálu ve výši přibližně 3,79 miliardy dolarů – největší měsíční odliv v historii.

Jak ceny klesaly, více nervózních investorů stahovalo peníze z fondů, což zase vedlo k dalším prodejům aktiv. Bylo zde opravdu jenom několik pozitivních aspektů (například malý příliv do některých alternativních kryptoměnových ETF, protože někteří investoři přešli na produkty pro Solanu a XRP), ale ty byly ve srovnání s množstvím odlivů z bitcoinu marginální.

Trh ovládly prudké poklesy a extrémní strach

Není překvapením, že nálada klesla na extrémní minimum, když se rozšířil strach. Populární barometr nálady na trhu, Crypto Fear & Greed Index, klesl v polovině listopadu na 11 – což je jednoznačně „extrémní strach“ a nejnižší hodnota indexu od konce roku 2022. Tato kapitulace byla hmatatelná: i neutrální zprávy se zdály být interpretovány v nejvíce pesimistickém světle a sociální média byla plná srovnání s předchozími minimy medvědího trhu. Historicky takové hodnoty extrémního strachu předcházely dnu trhu, ale alespoň v listopadu byly jakékoli naděje na oživení utlumeny bezprostřední realitou těžkých ztrát a otřesenou důvěrou. (K odrazu nahoru dochází až teď, v prosinci)

Počet krypto hacků vzrostl na nejvyšší úroveň za několik let

Listopad byl také jedním z měsíců s opravdu vysokým počtem krypto hacků. Největší incident se týkal Balanceru, DeFi protokolu, který utrpěl útok, při kterém bylo z jeho smart kontraktů odčerpáno přibližně 113 milionů dolarů. Následoval hack na Upbitu, významné jihokorejské burze, kde hacker vysál z hot walletky kryptoměny v hodnotě přibližně 30–36 milionů dolarů. Zasaženo bylo i několik dalších platforem, Yearn Finance zaznamenalo útok, při kterém útočník využil chybu k vytěžení nadměrného množství yETH, což způsobilo ztráty ve výši přes 9 milionů dolarů.

Česká národní banka kupuje bitcoiny

V rámci vývoje, který málokdo předvídal, ČNB poprvé oficiálně nakoupila bitcoiny. Česká národní banka (ČNB) v polovině listopadu oznámila, že v rámci pilotního testovacího programu nakoupila digitální aktiva v hodnotě přibližně 1 milionu dolarů, především bitcoiny. Toto portfolio digitálních aktiv, které zahrnuje také některé stablecoiny v USD a tokenizované bankovní vklady, je prozatím drženo mimo oficiální rezervy země, v odděleném „testovacím portfoliu”. Cílem je podle ČNB čistě experimentální: získat praktické zkušenosti s nákupem, úschovou a správou kryptoměn kontrolovaným způsobem. V příštích dvou až třech letech bude Česká národní banka hodnotit, jak se těmto aktivům daří a jak interní procesy zvládají vše od bezpečného správy klíčů po dodržování předpisů a dalších.

Jedná se nepochybně o významný milník. Je to poprvé, co centrální banka v rámci EU vytvořila operační rámec pro přímé nakládání s bitcoiny na státní úrovni (i když pouze pro testovací účely). Určitě tím dochází ke snížení jedné z psychologických bariér bránících institucionálnímu přijetí.