Co se děje s bitcoinem?

Tomáš Hucík

Co se děje s bitcoinem a co můžeme očekávat v budoucnu? Na to se podíváme v dnešním článku.

Pokud sledujete ekonomické dění, určitě vám neušlo první snížení úrokových sazeb v USA od dob Covidu.

Toto snížení má za následek, že cena za vypůjčení peněz je nižší. Díky tomu je půjčení si více dostupné a investoři tak mají více kapitálu, který mohou alokovat do rizikovějších aktiv. 
Jedním z nich je právě bitcoin. Od schválení snížení úrokových sazeb ze strany FEDu o 50 bázických bodů cena bitcoinu a jiných kryptoměn začíná růst.

Kryptoměnový sektor dlouho čekal na nějaký katalyzátor krátkodobého růstu a toto může být tím impulsem. 
Podle analýzy historických dat, pokud došlo ze strany FEDu ke snižování úrokových sazeb, a nebyla recese, tak potom následovalo období cenového růstu na akciích a rizikových aktivech v období od 3m do 12m.

Toto je ale podmíněno tím, že v americké ekonomice nezavládne recese. V takovém případě ani snižování nepomůže a následuje období horších ekonomických výsledků. Aktuálně je varianta recese stále tady, ale podle účastníků predikčního trhu na Polymarku, to vypadá tedy spíše na soft landing.

Na obrázku jde vidět, jakým směrem se vydala výkonnost indexu SP500 po FED cuts (snížení sazeb). Směrem nahoru v případě, že nenastala ekonomická recese, směrem dolů, pokud ano. Zdroj: FTSE Russell, Factset, Bloomberg, HSBC

Tradeři jsou si této sezónnosti, nebo pokud chcete efektu snižování sazeb, vědomi, a tak se už teď snaží tento jev předběhnout. Nakupují tedy aktiva. 
Snížení úrokových sazeb taky může mít krátkodobý vliv na rostoucí cenu bitcoinu ještě předtím, než se růst cen aktiv ukáže ve zbytku ekonomiky. 
 
Když si k tomu přičtete, že výnosová křivka amerických dluhopisů se po dlouhé době obrací, začíná to být zajímavé. Výnosová křivka ukazuje, jaké výnosy jsou na amerických dluhopisech v závislosti na době jejich splatnosti. Typicky za běžných tržních podmínek to funguje tak, že čím dlouhodobější dluhopisy s pozdějším datem splatnosti, tím je na nich větší úrok. Je to proto, že na čím delší dobu půjčujete peníze, tím větší nejistotu, co se v budoucnu stane, podstupujete. Riskujete, protože nevíte, co se může stát za 7 let.

Posledních pár let měly ale větší výnosy krátkodobé dluhopisy. Investoři si byli víc nejistí tím, co bude za 2 roky než tím, co bude za 10 let. Nervozita na trhu byla citelná. Převrácená inverzní křivka se typicky objevuje, když se ekonomice nedaří a investoři neví, co se v nejbližších měsících bude dít. Nechtějí krátkodobě půjčovat peníze, zásobují se hotovostí. A právě tato křivka se opět vrátila zpátky. Minimálně prozatím. Investoři znovu nabývají odvahy a přesvědčení v soft landing, tedy že nás krize mine.

Už pár dní jsou výnosy z dvouletých amerických státních dluhopisů menší, než výnosy z dlouhodobých dluhopisů. Křivka znázorňuje rozdíl mezi dvouletým a desetiletým dluhopisem. Zdroj: Bloomberg Finance L.P, DWS Investment GmbH ke dni 9/17/2024

Krátkodobý bull case je tedy relativně hezky vidět. 

Jednou z událostí, které nás v budoucnu čekají, jsou ale americké prezidentské volby.

V těch proti sobě stojí Donald Trump s Kamalou Harris. 
Tato událost je prozatím velikou neznámou a zejména potenciální vítězství Kamaly Harris, která aktuálně v průzkumech těsně vede, by mohlo znamenat ze střednědobého hlediska propad. Přeci jenom jejím protikandidátem je Donald Trump, který se jasně snaží stavět do pozici pro-krypto orientovaného kandidáta. Spouští vlastní kryptoměnový projekt, platí lighting networkem a zmiňuje, že USA by za jeho prezidentství nikdy neprodávaly žádné ze svých bitcoinů.

Pokud se takto výrazně stavíte na stranu krytoměnové technologie, v případě vítezství vašeho protikandidáta by to mohlo být pro bitcoin špatné, že? 

Jenomže ani toto není tak jednoduché. Protože Kamala Harris si taky uvědomuje, že bitcoineři jsou hodně tzv. single issue voter, tedy voliči, kteří se rozhodují na základě jedné problematiky. A nechce o ně přijít. Její rating ve vztahu ke kryptoměnám byl sice nedávno snížen na NA, což vpodstatě znamená, že k této tematice vůbec nezaujala postoj, ale to není tak celkem pravda. 

Jenom pár dní zpátky se nechala slyšet:

„Budeme podporovat inovativní technologie, jako je umělá inteligence a digitální aktiva, a zároveň chránit spotřebitele a investory.“

Jak se říká, politik toho před volbami naslibuje opravdu hodně. Mnohem lepší je možná „sledovat peníze“. Firmy z kryptoměnového odvětví štědře přispívají jak Republikánům, tak demokratům. Zaměstnanci kampaně pro Kamalu Harris se také potkávají se zástupci společností jako Ripple, nebo Coinbase, takže obava z toho, že by Kamala Harris a její příznivci chtěli zničit krypto je spíše paranoindní, než založená na pravdě. Krátkodobě tak může její vítězství znamenat pokles cen napříč kryptosvětem a zejména kolem volební noci můžou být ceny mimořádně volatilní.

Z dlouhodobého hlediska se ale dějí věci, na které opravdu nejsme zvyklí.
Můžete si totiž o bitcoinu myslet co chcete, ale když už i BlackRock o něm mluví jako o „záchraně před pádem ekonomiky“, něco to znamená. BlackRock je největší správcovská společnost na světě. Kontrolují aktiva ve výši víc než 10 bilionů dolarů a jenom před pár dny vydali zprávu s názvem Bitcoin: a Unique Diversifier. V ní popisují, proč je bitcoin tak atraktivní pro investory z hlediska jeho neprovázanosti s tradičními financemi vzhledem k jeho unikátním vlastnostem.

Ty podle BlackRocku jsou:

  • Omezené množství bitcoinu, které znamená, že jeho hodnota a zásoba nemůže být jednoduše naředěna.
  • Globální, digitální povaha, která umožňuje jeho přesun z jedné strany světa na druhou s minimálními náklady a v minimálním čase.
  • Decentralizovaná struktura. Tedy přesun bitcoinu nikdo nekontroluje a nemůže mu zamezit. Není žádný bod, který by ho kontroloval a tím je to doslova otevřený monetární, nebo pokud chcete hodnotový systém.

Bitcoin je podle BlackRocku taky nekorelující aktivum. Jeho cena nekopíruje jiná aktiva a díky tomu tak skvěle doplňuje ostatní složky portfolia. Bitcoin je sice stále rizikové aktivum, ale v kategorii rizikových aktiv si vybudoval kategorii samu o sobě díky výše uvedeným vlastnostem.

A to je důvod, proč bitcoin držený ve skromnějších alokacích může mít diverzifikující efekt na portfolio.“

Otázka ale zní, proč bitcoin láká stále větší množství investorů. Podle BlackRocku: „Rostoucí obavy v USA i v zahraničí ohledně stavu amerického federálního deficitu a dluhu zvýšily atraktivitu potenciálních alternativních rezervních aktiv jako možného zajištění proti možným budoucím událostem ovlivňujícím americký dolar.“

Je možné, že investoři do kryptoměn na celém světě mají pravdu?

Artur Hayes, CEO Maelstorm fondu, ve své nejnovější eseji říká: “Stejně, jako když držíte nafouknutý míč pod vodou, čím hlouběji míč tlačíte, tím více energie je potřeba k udržení jeho polohy. Deformace jsou v globálním měřítku tak extrémní, zejména pro Pax Americana, že množství vytištěných peněz potřebných k udržení statu quo roste exponenciálně každým rokem. Proto mohu s jistotou říci, že vůči množství vytištěných peněz od nynějška až do případného resetu systému, bude  celkové množství, které bylo vytištěno od roku 1971 do současnosti, naprosto minimální. Je to prostě matematika a fyzika.”

Se zvyšující se zásobou světové likvidity je aktivum s fixní zásobou pro mnohé atraktivní.
Pokud je cena vytvářená nabídkou a poptávkou, ale nabídková strana je tvrdě omezená na 21 milionů, zatímco poptávková neustále roste, je těžké si představit, že se cena aktiva vydá jiným směrem, než nahoru. Červenou čarou je cena bitcoinu. Slabá přerušovaná linka je globální zásoba peněz. Zdroj: tradingview.com

Pokud jste i vy přemýšleli nad tím, jak své portfolio diverzifikovat a vystavit ho kryptoměnám, ale zatím jste nenašli vhodné řešení, neváhejte se na nás obrátit. Rádi vám pomůžeme.

Upozornění:
Informace uvedené v tomto článku slouží pouze pro obecné informační účely a neměly by být považovány za finanční či investiční poradenství. Obsah nepředstavuje nabídku, doporučení ani výzvu k nákupu, prodeji nebo držení jakýchkoli finančních nástrojů, aktiv nebo kryptoměn. Vždy se poraďte s kvalifikovaným finančním odborníkem předtím, než učiníte jakékoli investiční rozhodnutí. Autor ani vydavatel nenesou odpovědnost za jakékoli finanční ztráty či rozhodnutí učiněné na základě informací uvedených v tomto článku.